百济神州：中国的基因泰克？

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百济神州作为中国新药研发领域里的新贵, 自其2011年成立之日起就雄心勃勃的以基因泰克为榜样, 希望能够复制基因泰克的成功, 走出中国,冲出亚洲,成长为一个全球范围内的大的制药公司. 时至今日, ,百济神州已经成立了近十年的时间,他究竟走出了一条怎样的成长之路呢?

百济神州是由欧雷强和王晓东于2011年联合创立的, 其起点远远高于基因泰克. 欧雷强（John Oyler）于2006年在中国创办了CRO公司保诺科技,拥有丰富的公司管理和运营经验.王晓东于1995年成立实验室， 在细胞凋亡过程方面颇有建树,这使得他在41岁时即当选美国国家科学院院士。2003年，40岁的他回国担任北京生命科学研究所（以下简称北生所）所长。他们还拉来了 Peter Ho和Pearl Huang, 两位均拥有极丰富的新药研究和开发的经验。Peter Ho博士曾任美国FDA及国家癌症研究所研究员，前美国公共健康服务部的负责人，曾任诺华制药及杜邦制药的总监,曾任葛兰素史克高级副总裁及强生公司副总裁负责抗肿瘤药物的临床开发; Pearl Huang博士曾任葛兰素史克公司副总裁负责肿瘤生物研发，前美国默沙东克副总裁负责整合和肿瘤生物标志物的发现与早期临床的开发，拥有20年的肿瘤药物研发经验. 商界精英与学术大佬的强强联合, 加上北生所的加持, 为百济神州的发展奠定了坚实的基础. 这也是百济神州能够在连续十年巨额亏损的情况下依然受到资本青睐的重要原因. 当然随着百济神州的发展，也有更多的职业经理人和技术专家加入，其中值得注意的是2018年5月2日，吴晓滨加入了百济神州，目前担任董事长和总经理。

在公司成立早期，百济神州主要是依靠自身的研发实力，但是随着几个核心项目的陆续开展，再加上前期4、5个其他项目的失败，百济神州的资金消耗殆尽，不得不改变发展策略。2013年，最终突破研发瓶颈的百济神州以总价4.65亿美元将在研药物BGB-283和BGB-290的海外开发和商业化权益卖给默克公司，一举成名。2016年2月3日，成立仅五年百济神州登陆纳斯达克，敲响了属于自己的钟声。2017年，百济神州与知名药企新基医药公司（Celgene）开启战略合作，共同研发新型PD-1抑制剂 BGB-A317。通过合作，百济神州授予新基公司全球（除一些市场外）开发商业化Tislelizumab用于治疗实体瘤的独家权利。同时，百济神州获得了2.63亿美元的预付款和1.5亿美元的股权投资。百济获得3种新基药物（ABRAXANE、瑞复美及维达莎）在华经营的独家授权。通过一系列眼花缭乱的商业合作，百济神州开始拥有自己的新药产品，并开始取得一定的营收。

2019年11月15日，泽布替尼被美国FDA批准上市，用于治疗复发难治性的套细胞淋巴瘤（MCL）。成为第一个完全由中国药企自主研发，被美国FDA获批上市的抗癌新药，但是考虑到这一药物是BTK的第三个上市药物，其市场前景仍有待观察。2020年3月25日晚间，国家药监局发布公告：暂停进口、销售和使用美国CelgeneCorporation注射用紫杉醇（白蛋白结合型），作为Abraxane在中国的销售代理，百济神州的营收将在短期内收到很大的影响。

近年来，中国加大了对药物研发的支持行业，百济神州也开启了其回归之路。2018年8月8日，百济神州(美股代码:BGNE)终于要在香港同步正式上市,其将成为继歌礼(01672-HK)之后第二家在香港上市的国内生物科技公司，特被是是在新冠疫情之后，百济神州的市值也一路攀升，也让其投资公司也赚的盆满钵满。似乎一切都在朝着极其美好的未来发展。

让我们回过头来比较一下百济神州和基因泰克。基因泰克成立于1976年，由创投人罗伯特·史旺森（Robert A. Swanson）与生物化学家赫伯特·博耶（Herbert Boyer）博士于1976年成立，这件事也被视为是生物科技产业的起点。1980年，这家成立了4年、总收入只有900万美元的公司带着几个在研新药于纳斯达克上市，市值区区3500万美元。1982，美国食品药品监督管理局（FDA）核准了合成“人体”胰岛素。1985年10月18日，FDA批准了基因泰克的生长激素 Protropin，这一药物是基因泰克第一个重磅产品。此后，一系列的first-in-class药物不断上市，并为基因泰克带来源源不断的收入。1990年，市值35亿美元；2004年，市值500 亿美元。它依然没有止步。2008年，公司实现销售收入134亿美元，利润增长24%。此时基因泰克市值破千亿美元，甚至超过了老牌制药巨头辉瑞。 百济神州同样具有非常优秀的技术团队和更加专业的管理团队，再加上北生所的支持，起硬件起点不可谓不高，但是面对如今的竞争环境，很显然百济神州缺乏的真正的核心技术，同时市场留给它的机会也更少。基因泰克至少在1986年以前已经实现了盈利，而百济神州的盈利之路依然遥遥无期，直到今日重磅药物也并没有出现。没有真正的盈利，仅仅依靠风险投资，难免让人怀疑其研发实力，同时也很难说服投资人持续投资。这也是为什么美国到处都是start-up公司，但近年来成长为big pharma的公司却几乎没有的重要原因，很多公司根本坚持不到产品上市的那一天，只能提前出售。2019年9月5日，J Capital Research（美奇金）发布做空报告指百济神州涉嫌伪造60%的销售额。虽然百济神州之后也发出了声明，但是并没有完全回答J Capital提出的所有问题。当日百济神州美股（BGNE.O）一度大跌13%，最终收跌6.78%，这也许就是将来某一天的预演，但愿这一天不会到来。

百济神州所走的路是中国药企想走而不敢走的路，虽然其拥有良好的开局，但一路走来也十分艰辛，也正代表了新药研发的挑战。尽管存在这样或那样的不足，百济神州既没有投机取巧，亦没有亦步亦趋的跟风，所以它依然是代表着中国新药研发的希望。作为一个商业公司，百济神州必须尽快实现盈利，只有活下去才有可能创造奇迹。